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　　中金发布研报称，斟酌六福集团（00590）结尾销售抓续好转，上调FY26年EPS展望13%至2.52港元，并引入FY27年EPS展望2.97港元，现时股价对应8/7倍FY26/27年市盈率，看护跑赢行业评级。斟酌行业估值核心提高，上调缱绻价46%至24.22港元，对应10/8倍FY26/27年市盈率，较现时股价有21%的上行空间。六福集团公布FY25年功绩，适合该行预期，收入同比-13%，归母净利润同比-38%至11亿港元。公司拟派发末期股息每股0.55港币，对应全年派息率59%。

　　中金主要不雅点如下：

　　金价快速高涨影响收入，下半财年已见好转

　　在FY25黄金价钱高涨逾越40%的布景下，公司收入同比-13%，下半财年收入已转为同比正增长0.7%。分区域看，（1）内地业务全年收入同比抓平至53亿港元，占集团收入的40%，全年同比净关店311家门店；下半财年内地业务收入同比增长27%，其中零卖、批发、品牌业务收入诀别同比增长23%/56%/4%，各业务线下半财年收入均呈现复苏态势。（2）港澳及国外阛阓FY25收入同比-20%，门店净增15家；下半财年收入同比-13%，其中零卖、批发、品牌业务收入诀别同比-14%/+140%/-28%。分家具看，FY25按分量销售的黄金及铂金家具收入同比-15%、订价首饰收入同比-8%；2HFY25订价首饰收入同比正增长23%。

　　毛利率受益于金价高涨，黄金对冲亏蚀影响净利润

　　FY25公司毛利率同比大幅提高5.9ppt，主要受益于金价高涨孝顺；收入下滑布景下销售及惩处用度率同比提高4.3ppt。因金价大幅高涨，FY25公司录得黄金对冲亏蚀4.93亿港元，而上年同时因收购金至尊录得一次性收益2.1亿港元，故FY25公司贸易利润同比-33%至14亿港元，归母净利润同比-38%至11亿港元。

　　积极优化家具派遣需求变化

　　为应抵豪侈趋势变化，公司缱绻家具双向蔓延至高端与轻奢导向。随工艺发展，公司计较实验订价黄金家具及钻石嵌入足金订价家具，新推出的“福满唐潮”、“宋韵传家”等家具系列以经典中国元素调解当代审好意思，此外新打造的“冰·钻光影金”系列也取得雅致曝光。

　　发展趋势

　　据公司公告浮现，2025年4月1日至6月21日，在公司家具实验、各异化家具政策及低基数效应下，集团合座同店改善，其中内地同店增长近20%、港澳阛阓同店基本抓平。

　　风险请示：金价大幅波动，行业竞争加重，结尾零卖环境不足预期，开店不足预期。

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背负剪辑：史丽君